郭田勇：GDP增速將放緩 穩健貨幣政策將持續

編者按：今年以來，央行已六次上調存款準備金率，兩次加息，大型金融機構的存款準備金率已升至21.5%的歷史高位。通過收緊銀行體系的流動性來控制市場中的流動性，進而消除通貨膨脹中的貨幣因素，已成為央行在穩健貨幣政策下的操作常態。上周五，中國經濟網發表名為《郭田勇：頻發理財產品和高息攬儲救不了銀行》的財經名博秀。經濟學家郭田勇在文中表示，“對于商業銀行而言，在經歷了2009年貨幣擴張時期的天量信貸投放后，面對貨幣政策轉向穩健，銀行將會承受較大的流動性壓力，貨幣擴張時期積累的潛藏的流動性風險也會在貨幣緊縮之后逐步顯現。”近日，記者就文章中談到的銀行流動性風險問題進一步采訪了經濟學家郭田勇教授。同時請他對備受社會關注的提準、加息等宏觀經濟問題做出解讀。

銀行轉變融資方式防流動性風險 會否引發商業銀行破產？

對銀行流動性緊縮的情況以及可能引發的后果，郭田勇表示，“商業銀行在貨幣政策比較寬松的情況下資金充裕，貸款投放量比較大。貨幣轉向收緊以后，整個貨幣量收緊了，銀行還要保住一些剛性的信貸需求，資金總量受限，在流動性上不會像以前那么充裕了。由此引發一些問題，如目前中小企業融資難的問題。”

郭田勇認為，總體來講各銀行流動性風險都會加大。一些存貸比較高的銀行，流動性會相對吃緊，風險性也會加大。“雖然存款減少，但從資金來源的角度來看，銀行業維持正常經營還是有保障的。目前的流動性風險還不足以使商業銀行面臨危機或者倒閉。但流動性風險若得不到有效控制，將有可能導致極個別具有清償能力但無法及時獲得充足資金或無法以合理成本及時獲得充足資金的商業銀行面臨破產倒閉的危險。”

郭田勇指出，由于負利率、信貸調控、資本約束等影響，商業銀行之前以間接融資為主導的存貸款的資金“內循環模式”，受到擠壓。“銀行面臨流動性風險，普遍采取‘體內的外循環’模式，與券商、私募、信托等直接融資模式競爭，通過像發行理財產品等再融資模式將盈利保留在體內。”但需注意的是，集中、大量發行理財產品往往存在著業務期限不匹配或集中到期的現象，會加大商業銀行流動性管理的難度。

提準平息政策“超調”爭議穩健貨幣政策將持續

經濟出現減速、銀行信貸收緊、部分中小企業融資困難加劇，引發了對政策超調、是否需要轉向的爭議。郭田勇認為，“央行再度上調存款準備金率也是對這一爭議的平息，6月公開市場到期資金量亦較大，本次提準是因為央票到期數量比較大，通過存準率置換一部分央票。此次提準意味著將保持穩健貨幣政策基調、有效管理流動性、控制通脹。5月CPI現年內高點5.5%但未必是強弩之末，未來走勢仍不確定。”

近期有媒體報道指出，央行貨幣政策司官員認為當前最優準備金率為23%左右。對此，郭田勇認為，最優存準率沒有一個嚴格意義上的標準。是否提準以及存準率的多少要參考當時的國內外因素。

郭田勇認為，由于外匯占款方面的情況對央行貨幣投放形成一定約束，因此它是影響央行提準的主要因素。“在外匯市場供大于求的情況下，央行要確保人民幣不大幅升值，必然要使市場能夠出清，就要進行大量的基礎貨幣投放，這就使得銀行體系上的人民幣量增加。增加后的這部分就可以使用提高準備金率的方法來進行對沖。”

加息有必要 躊躇來自國際因素

對于今年第三季度會否加息，郭田勇明確表示，“加息是有必要的，而且不排除央行未來加息的可能。”

就近期一些文章指出，不加息是對行政信用庇護下的企業的呵護的說法，郭田勇認為，此看法過于狹隘，不加息確實有利于大型企業、特殊項目、金融機構，但不會作為不加息的主要原因。“目前看來，央行加息上的躊躇更多來自國際層面，美國QE2行將結束，即便未來不推QE3，美元利率仍可能被壓在低位，加息可能引發熱錢、套利性資本等問題不利于人民幣國際化。當然，如果國內的通脹壓力不斷加大，央行在權衡國內外因素之后，判斷外部風險可控，央行應果斷加息。”

GDP增速適當放緩利于緩解通脹

美國時間17日，國際貨幣基金組織(IMF)公布《世界經濟展望最新預測》。 IMF認為，新興市場中，中國經濟增速仍最快，仍保持中國經濟預期不變，即預計中國2011年經濟將增長9.6%，2012年增9.5%。

另外，德意志銀行大中華區首席經濟學家兼首席策略師馬駿日前發布的中國經濟報告認為，2011年中國GDP增速預期下降至9.1%。

對此，郭田勇明確表示，“2011年GDP增速肯定會放緩。我國GDP適當放緩一些是有利于通脹等問題的解決。對于每一個經濟體來講，GDP增速應該有一個最優的值。個人認為中國經濟增長的最優值在7%—8%。如果偏離最優值太多，可能會導致帶來的負面效果比正面效果還要大。一旦高于這個最優值，比如百分之十幾的增長，就容易引發出通脹的問題、經濟結構不合理的問題。如果低于最優值，如5%—6%，則顯示經濟本身的問題會更大。”