科創板不僅是融資平臺 更是制度建設“試金石”

【期待科創板首批“上榜”企業在上市后能繼續發揮“試金石”作用，這才是科創板設立的核心價值所在。】

上交所公布的首批9家科創板申報企業中，就出現1家虧損企業。主要從事12英寸及8英寸晶圓研發制造業務的和艦芯片，是全球少數完全掌握28nm Poly-SiON和HKMG雙工藝方法的晶圓制造企業之一。公司2018年營業收入36.94億元，凈利潤虧損26億元。剔除這家虧損企業后，其他8家申報企業最近一年平均營收10.34億元，平均凈利潤1.64億元。

根據發行上市相關規定，科創板發行上市流程包括：申請、受理、審核、上市委員會會議審議、報送證監會、證監會注冊、發行上市。因此，首批受理并不等于獲準首發，但至少可視為上榜的“種子企業”。對“上榜”企業而言，“獲受理”畢竟是件可喜之事，至少意味著，在資本市場重大制度變革的路上已經邁出了重要一步。通過對首批“上榜”企業的未來走向，市場各方也可體會一下科創板以及證券市場的創新步伐到底邁得有多大。

首批“上榜”企業將直接考驗科創板探索的注冊制。根據當初的設計，關于新股發行上市審查的權力已下放到上海證券交易所，中介機構也要承擔起更重要的把關職責。每放行一家申報企業，中介機構就已將自身的信用與被審核的企業捆綁在了一起。一旦未來出現發行人或上市公司有虛假陳述、重大違法披露等違法行為，中介機構都要擔負起連帶責任。對于違規中介的處罰力度，也將決定科創板能否突破“誰來監管監管者”的難題，從而構建一體化負責制。

科創板試點注冊制，“試”的不僅是有別于傳統IPO審核的新流程和新機制，也在“試”中介機構被賦權后的履責程度、通過審核程序的企業能否改掉弄虛作假之類的老毛病，更是在“試”企業的自律性以及信息審核的專業化、規范化相結合的實踐效果。

如果這9家申報企業大部分乃至全部得以獲批上市，接下來就需要做好準備，通過自身在科技創新方面的全力投入與重大突破，形成持續成長的能力，這也是市場檢驗其成色的關鍵點。“上榜”企業的管理層也應謹記，之前某些創業板公司玩過的概念炒作、業績變臉的老路子現在可能玩不下去了，否則，科創板會有更為嚴厲的退市機制在等著。

退市機制能否真正發揮效力，也是科創板面臨的一大考驗。首先，監管層應對已敲定的各項退市制度嚴格執行，不要出現太多彈性。其次，根據市場實際反饋與監管效果，對退市制度不斷完善，推動退市制度朝著法治化、市場化的方向前進，用符合優勝劣汰規律的制度化管理為科創板托底。

一個成熟的資本市場，就應具備強大的吐故納新能力。科創板為更多具有成長潛質的企業提供了更加開放、更具包容性的融資平臺，但并不代表企業可以打著“創新”的名義獲得一把保護傘。上市只是首批9家企業的最初目標，并非是最終目標，期待科創板首批“上榜”企業在上市后能繼續發揮“試金石”作用，以技術為驅動，不斷提升生產效能，降低成本，為消費者提供更好的使用體驗，引領產業加速升級，不斷擴大市場份額，以良好的業績和分紅回報投資者，這才是科創板設立的核心價值所在。

□畢舸（財經評論人）