對“寶寶”收益率下滑不必驚慌

春節之后，包括余額寶在內的多款互聯網金融理財產品收益率一路走低，上演了一出集體大跳水。一些投資者反映，在余額寶手機頁面右邊的“7日年化收益率”也一路下滑，到7日上午僅僅有6.044%，比起收益最高峰下降了將近1%。

如何看待“寶寶”等互聯網金融理財產品收益率下滑？是什么原因讓收益率下滑？未來走勢又如何？解開這些疑惑不僅關系到投資者的切身利益，而且關系到互聯網理財產品的穩定發展和安全性，乃至關系到互聯網金融這個新經濟新金融未來的發展前景和命運。

余額寶等互聯網理財產品基本都是將資金投向貨幣市場，通過在貨幣市場低買高賣、買進賣出頻繁操作來謀取利益從而給投資者以回報的。而貨幣市場的特性是收益回報低（一般略高于存款基準利率）、收益穩定投資安全性高、風險較小、流動性變現能力強。

去年以來，特別是去年年中以后，余額寶等互聯網貨幣基金理財產品收益率之所以高達年化7%以上，可謂一個特殊時期的特例，也說明余額寶們是一個生逢其時的幸運兒。“錢荒”二字在去年社會經濟金融活動中出現頻率很高。“錢荒”即資金供給極度缺乏的意思，根據供求經濟原理，供給奇缺的東西，價格必然走高。從去年年中開始的“錢荒”主要荒在了銀行之間，表現在上海銀行間拆借市場（貨幣市場）的價格（利率）直線上升。在去年6月中下旬的“錢荒”時，貨幣市場一個月拆借利率曾經攀升到10%以上，這種狀況去年下半年一直沒有根本改善，而且到年終再次爆發。

“寶寶”們恰恰在這個貨幣市場價格畸高時期誕生，而且投資于這個畸高價格的貨幣市場，回報率當然遠高于正常貨幣市場理財基金。試想，支付寶里的資金是沒有利息的，對于支付寶團隊和基金管理人來說這樣的資金來源幾乎是零成本。基金公司通過余額寶平臺，將這些零成本資金投資于價格高達年化8%-10%以上的貨幣市場，給客戶7%左右的回報是完全能夠實現的。也就是說，去年下半年雖然“錢荒”對銀行來說是壞事情，但是對于“寶寶”們卻是一次難得的好機會。

那么，為何春節以后“寶寶”的回報率下滑了呢？原因在于春節過后，“錢荒”程度緩解，流動性相對寬松，貨幣市場利率出現了回落。上海銀行間拆借市場（Shibor）8日利率情況是隔日下降2個BP；一周、兩周分別下降15.9、22個BP，已經分別降至5.25%和5.43%。這個時候，投資于貨幣市場的“寶寶”們的回報率拿什么繼續維持在7%以上呢？

也就是說，互聯網理財產品的收益回報狀況取決于貨幣市場資金價格走勢，而貨幣市場資金價格走勢又取決于貨幣市場流動性緊缺與否。因此，春節過后，“寶寶”的收益率下滑完全是正常現象，不值得大驚小怪。

未來互聯網理財產品走勢如何，還要看貨幣市場的狀況。中國內地銀行間的“錢荒”短期內還很難解決，隨著利率市場化改革的推進，貨幣市場流動性持續緊張，利率持續走高或者維持在高位的狀況一時還難以改變，因此，“寶寶”的收益率當能夠繼續保持在大大高于存款基準利率的高回報上。總之，要深入了解互聯網理財產品的性質，才能理性對待收益率的漲落。

常亮（河南 職員）