6月25日，保監會公布了今年1-5月的保費數據，其中，壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資款新增交費1955億元，同比增長24.0%，這一增速相較31.1% 的1-4月累計增速明顯降低。而保戶投資款和獨立賬戶1-5月新增交費同比增速22.6%，亦低于1-4月29.39%的增速。

這與市場格局的悄然生變不無關系。為今年一季度壽險開門紅作出重要貢獻的銀保業務，已經進入到價值推動為主的轉型期，多數保險公司主動為銀保高收益產品降溫。此前，有研究機構認為，投資型保險帶動保費增長的周期已接近尾聲。重保障功能的個險業務，再度成為大型險企發力的重點。

投資款交費同比增速放緩

根據保監會最新公布的數據，1-5月，壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資款和獨立賬戶新增交費1985.12億元，同比增長22.60%，增速較1-4月的累計增速29.39%有所下降。相對而言，壽險公司1-5月原保險保費收入的同比增速亦呈現趨緩的態勢，但增速的降幅較小；原保險保費收入規模為6662億元，同比增速為31%，1-4月增速為35.5%。

興業證券研究所近日發布研報稱，投資型保險帶動的增長周期已接近尾聲。從壽險業發展的歷史來看，曾經歷過兩次大發展：1996年引入代理人制度，帶來一場保險銷售渠道的革命，保費爆發式增長；2000年以后，投資型產品問世，同時銀保興起，帶來保費新一輪高增長。

自2009年至2012年，壽險產品中，傳統型保險占比分別為20.2%、16.8%、18.9%、20.2%，投資型保險占比一直保持在80%的水平，缺乏差異化競爭力，由其帶動的一輪增長已接近尾聲。

“2011年以來保費增速顯著下滑，觸發因素是銀保業務受到趨嚴的監管，本質原因在于利率市場化大背景下，投資型保險產品缺乏差異化競爭力。” 興業證券認為。

根據保監會發布數據，今年一季度，壽險公司原保險保費收入5144.29億元，同比大幅增長44.21%。由于去年壽險行業普遍低迷，各家保險公司提早為今年的“開門紅”做出準備，銀保業務為壽險公司業績增長貢獻了至關重要的作用。

下半年即將來臨，與去年下半年爭推高現金價值產品的情況不同，甚至截然相反，多數保險公司在銀保渠道主動給高收益產品降溫，銀保業務以提升期交的價值推動為主。

這種主動調整的形成有一些被動的成因。自銀保新規4月份開始實施以來，調整銀保產品結構勢在必行，且中小險企在爭奪銀行資源時已經面臨困境，回歸保障和穩定收益率成為趨勢。

個險重受上市險企重視

值得注意的是，險企主動調整銀保業務的背后，是理財市場產品收益率明顯回落的大環境。瑞銀證券跟蹤報告顯示，5月理財市場新發理財產品“量價齊跌”，新發行理財產品環比下降7%至4600余款；在資金面維持寬松的背景下，理財產品發行綜合利率環比回落19個基點，降至5.59%。而此前的4月份，市場理財產品收益率和規模呈現亦出現雙降的格局。銀率網認為，理財產品收益率年中難大幅走高。

長江證券研究所直接預測，隨著銀保業務結構調整和理財產品收益率下降，重保險保障功能的個險業務銷售環境將向好。

記者從業內了解到，下半年，個險成為大型險企著力發展的業務，業務價值成長與銷售隊伍發展是他們關注的重點。

平安證券研報認為，個險新單保費增長將是研究保險公司保費增長的唯一核心指標，其認為，下半年上市險企個險新單增長將呈現持續性，原因在于：遠端收益率曲線下行拉低理財產品的收益率，從而間接增加保險的競爭力；定價利率市場化增加了傳統保障型保險產品的定價空間，保險公司推出保障型保險的意愿增加；保險公司代理人規模還在穩定增長，但保險公司更加注重團隊穩定和存量人員產能的挖掘；保險產品定價、條款差異化明顯，產品制定的好壞直接決定產品銷量，保險公司對產品研發更加重視市場需求。