個人大額可轉讓存單或成理財新寵

今年第二期憑證式國債今天開始在各大銀行銷售。其中一年期品種是停止兩年以后恢復發行。杭州的裘大伯看了一年期3.6%的票面年利率直搖頭：我是不會買的。他說，5年多來一直買銀行理財產品，現在預期收益率雖然有所下降，但預期年收益率5%以上的1年期產品還是很容易買到的。

不過，裘大伯可能不清楚，以后這種穩妥的銀行理財產品將逐漸式微，取而代之的是銀行發行的大額可轉讓存單。

本周，央行發布《2014年第一季度中國貨幣政策執行報告》。在《報告》里的一篇專欄文章中，央行表示，同業存單市場初具規模，市場影響力逐步擴大。下一步將逐步推出面向企業、個人的大額可轉讓存單，進一步擴大商業銀行負債類產品市場化定價范圍，有序推進存款利率市場化改革。

國際上，大額可轉讓存單一直被視作撬開利率管制的關鍵一環。交行首席經濟學家連平認為，央行行長周小川在今年全國兩會上曾表示，在未來一兩年內放開存款利率管制，這意味著個人大額可轉讓存單或將在今年啟動。或許，最快年內杭州市民即可購買銀行發行的大額可轉讓存單了。

個人穩健理財將添新渠道

設想一下，不久的將來，裘大伯去銀行購買理財產品時，工作人員會向他介紹幾種穩健的1年期投資品種：除了定期存款之外，還有銀行理財產品，起點高，預期收益率可能也高，但不保本，收益每月浮動，資金不可中途取出；大額可轉讓存單，起點稍低，收益率也不錯，可以通過銀行隨時轉讓給其他儲戶，但轉讓時的利率要隨行就市；也可以買貨幣基金，起點與收益率最低，不過流動性好。

很可能，注重投資安全與收益率的裘大伯就選擇了大額可轉讓存單。

對于今后推出的大額可轉讓存單的期限、利率及購買起點等問題，交行省分行資產負債管理部總經理劉峰說，目前這些細節都還沒有推出，屆時應該由總行來設計安排，統一發行。

業內人士認為，大額可轉讓存單的起點可能較高，比如100萬元，也會有中小銀行等金融機構分拆代銷，從而降低門檻。期限可能為1個月、3個月、6個月、9個月和1年，一般不超過1年。利率可參考同期限上海銀行間同業拆借利率（SHIBOR）或者目前運行的同業存單利率定價。

從國外情況看，從1964年至今，美國3個月存單二級市場利率與3個月商業票據利率、一年期國債利率高度一致。由于目前國內利率沒有完全市場化，昨日看，國有及股份制銀行的3個月商業票據利率約為4.7%，一年期國債利率為3.6%，3個月定存利率為2.6%（上浮10%則是2.86%）。三者差距較大。

10家試點銀行發布今年同業存單發行計劃

央行在《2014年第一季度中國貨幣政策執行報告》中表示，隨著利率市場化穩步推進，金融市場 絕大部分資金價格已實現市場化定價，拆借、債券、商業票據及貸款利率均已放開，目前僅對金融機構存款利率上限實施管制。國際經驗表明，通過發行大額存單（Certificate of Deposits，簡稱CDs）逐步擴大金融產品市場化定價范圍是存款利率市場化的一條可行路徑。

大額存單是商業銀行或存款類機構發行的市場化定價的存款單證。同業存單作為大額存單的一種，是存款類金融機構在銀行間市場上面向金融同業機構發行的記賬式定期存款憑證。近年來，同業融資業務發展迅速，利率已經實現市場化定價，為同業存單的發行與交易奠定了市場基礎。

2013年12月，央行發布實施《同業存單管理暫行辦法》，工行、農行、中行、建行、交行、中信、興業、招行、浦發和國開行這10家銀行成為首批試點銀行。截至今年4月9日，首批10家試點銀行均已經發布了2014年同業存單發行計劃，計劃額度共計8600億元。并陸續開展了二級市場交易，初步建立了同業存單雙邊報價做市制度。

目前，央行對銀行間同業存單擴容，發行機構不再僅限于國有大行和股份行，包括城商行和農商行等幾十家金融機構都將成為第二批同業存單的發行機構。

下周一（5月12日），浙商銀行將發行100億元同業存單，成為同業存單擴圍的首批銀行之一。

專家表示，同業存單接下來常態化發行是方向，按照先貸款后存款、先大額后小額的利率市場化改革思路，同業存單的擴容發行，也為下一步盡快推出針對非金融機構的企業和個人的大額可轉讓存單積累經驗。

同業存單利率走低

目前，銀行理財產品是市民投資理財的主要渠道之一，但因其隱含剛性兌付，充當著類存款角色。劉峰說，如果大額可轉讓存單推出，這類理財產品就沒存在的必要了。

建行省分行個金部一位人士說，銀行理財產品并非銀行的核心存款，而大額可轉讓存單無疑就是了。但劉峰說，大額可轉讓存單對銀行的沖擊太大，業內對推出的時機仍有爭論。

大額可轉讓存單與現在的定期存款相比，有較多不同（如上方表格所示）。不過在存款保險制度建立以后，兩者都有一定額度范圍內的保障。

由于大額可轉讓存單大中型金融機構發行較多，儲戶對存單的風險擔憂相對少一些，應該會更關注其票面利率。按照大額可轉讓存單參考SHIBOR和同業存單利率來看，受資金利率下滑影響，SHIBOR的6個月、9個月及1年期利率自年初以來一直穩定在5%。但3個月期限的利率從年初的約6%跌到昨日的5.3909%。去年年底至今，同期限產品收益率也連續走低。

以興業銀行為例，其3個月期限同業存單收益率逐步從去年12月的5.55%下滑至今年3月份的5.2%。到今年5月初，興業銀行3個月期限的第09期同業存單收益率再次下滑至4.59%，6個月期限的同業存單收益率也從3月份的5.4%下滑至4.75%；浦發銀行連續兩期6個月期限的同業存單收益率逐步從3月份的5.42%下滑至5月初的4.79%。