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銀行間債市監管新規頻繁出臺 債市盈利模式或改變

2013-05-28 11:36:11??來源:中國網  責任編輯:陳艷婷   我來說兩句
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繼禁止同一金融機構法人賬戶之間進行債券交易后,近日,中國國債登記結算有限責任公司(下稱“中債登”)再次下發通知,同一金融機構法人賬戶不得通過第三方過券方式進行關聯交易。

分析人士指出,這是對前述政策“漏洞”的修補,意在進一步完善債市監管規范,封堵利益輸送空間,規范債市關聯交易。但也有業內人士擔心,這可能會抑制正常盈利,甚至改變債市盈利模式。

一級市場定價需改變

同一機構之間的關聯交易,通過“代持”或“養券”的方式,存在巨大的利益輸送空間。一位證券公司高管對記者表示,不少機構通過成立子公司來“倒倉”。據他表示,這種賺錢模式類似于約定式回購,主要依賴于非公開上市以及對市場趨勢的判斷來獲利。中債登再次出手,封死這一漏洞。中債登稱,一旦發現有逃避監管的行為發生,將通知相關成員進行反向退回結算,并上報人民銀行。但業內人士認為,這仍然很難完全杜絕關聯交易行為。上述分析師指出,杜絕關聯交易不是靠降低流動速度能解決。事實上,銀行間市場交易商協會日前曾要求,未來債券發行時,其價格應盡可能無限接近二級市場成交價,并將適時取消非金融企業債務融資工具的定價估值。

影響:債市觀望氛圍濃厚 固收盈利模式受抑

由于此前債市監管風暴發酵時已大幅打擊債市成交量,近期輪番出臺的債市新規,并未對債市帶來明顯沖擊。分析人士指出,由于資金面、基本面以及政策規定充滿不確定性,市場觀望氛圍濃厚。

在現券交易中,除地方政府債和非銀行金融機構債的結算面額環比分別上升34.44%和106.61%之外,其余券種結算面額紛紛大幅跳水。

廣征恒生的分析師俞沖指出,債市監管持續加強,從目前低迷的成交量可看出市場觀望意味濃厚,債市將以震蕩調整為主,建議配置高等級品種,短期可適當關注5年信用債的交易性機會。另一方面,對于固定收益行業而言,申銀萬國的固定收益分析師屈慶也認為,隨著監管規范不斷出臺,近幾年債市機構形成的盈利模式仍會受沖擊而改變。

上述券商分析師對記者表示,這一系列的監管新規,可能會使得市場正常的盈利空間也受到抑制。至于未來盈利模式如何轉變,則要看監管政策的走向。

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