建立房價合理回歸的對沖機制

三、收入對沖機制：大幅度提高居民收入避免房價過度下跌

目前，大多數城市房價收入比在10倍左右，有的城市達到20—30倍。如果按照國際上公認的房價收入比為3—6倍標準，即使我們取最大的6倍，絕大多數城市房價也得降一半以上甚至有的城市房價要降2/3。顯然，如此高的房價下跌幅度是經濟社會方方面面都無法接受和承受的。因此，避免房價過度下跌的重要辦法就是要大幅度提高居民收入。如果未來5年，所有人收入都提高一倍，假設房價不變，大多數城市房價收入比就進入3—6倍的合理范圍，只有少數城市房價收入比在10倍左右。此時，房價就不存在大幅度下跌的空間。今年政府工作報告明確提出，要深化收入分配制度改革，抓緊制定收入分配體制改革總體方案。完善工資制度，建立工資正常增長機制，穩步提高最低工資標準，應盡快推出分配改革方案。

四、價格對沖機制：逐步調整物價結構避免價格的過度失衡

以目前房價與其他商品價格比較，房價明顯處于偏高行列，價格過度失衡。如果其他商品價格穩定，則房價必然要大幅度下跌才能解決房價與其他價格之間失衡問題。如果要避免房價大幅度下跌，就只有讓其他商品價格有一定幅度上漲，如此才能解決房價與其他價格之間的失衡問題。因此，最佳的方案就是房價適度下跌一些，如跌20%—40%，其他物價適度上漲一些，如漲20%―40%，按照五年規劃，每年物價平均上漲4%左右。為此，還必須堅持穩健的貨幣政策，保持適度貨幣供應增長，年均增長維持12%―15%水平。同時增加生產、保障供給，搞活流通，降低成本，加強監管，規范秩序，繼續把抑制商品價格過快上漲作為穩定物價的重點，避免商品價格過度上漲引發通貨膨脹。

五、股市對沖機制：推動股市健康發展對沖經濟的下行壓力

房價連續下跌20%—40%必然對經濟增長構成下行壓力，如果同時發生股市大幅度下跌，則很可能出現1990—1992年日本股市崩盤與房地產崩盤同時發生而導致的泡沫經濟破裂。同樣，美國2008年房地產崩盤引發的次貸危機，到2008年10月―2009年3月引起美國股市崩盤，最終引發了一場席卷全球的國際金融大危機。因此，要避免日本和美國房地產崩盤與股市崩盤同時發生引發的經濟金融大危機，就必須推動股市健康發展對沖房地產下跌對經濟的沖擊。因為，股市健康發展階段，企業發行股票增加，可以增加投資，股民賺錢效應增加可以增加消費，而且政府不增加債務，并可以獲得大量印花稅收入，這些都是刺激經濟的重要力量。因此，要推動資本市場改革，鼓勵各類長期資金入市，培育各類資本市場投資主體，規范資本市場秩序，實現資本市場尤其是股市的平穩健康發展。

當前，中國房地產在經歷十幾年上漲之后，終于在一些城市已經出現下跌的態勢，如果中國房地產形成整體性下跌幅度過大或時間過長，由房地產泡沫破裂引發的經濟動蕩就可能發生。在此情況下，如果同時再發生股市崩盤或貨幣危機或政府債務危機，其后果是相當嚴重的，很可能會誘發一場比較大的經濟或社會危機，這是當前中國社會誰也不希望看到的。因此，建立房地產下滑過程的對沖機制已經成為當前穩定經濟增長的當務之急。