中秋小長假期間,兩樣最惹人關注,一是人民幣升值,二是樓市。

盡管調控的力度沒有放松,但是房地產市場開始回暖似乎已經成真,長假期間屢屢傳出開盤火爆的新聞。與此同時,長假期間美國“逼宮”人民幣升值的動作也是一環接一環。于是乎,地產商的底氣也有了:人民幣升值了,海外熱錢又來了,中國要重蹈當年日本的覆轍,地產離暴漲還有多遠呢?

以史為鑒吧。在被迫簽訂了廣場協議之后,三年之內,日元對美元升值了88%,由于擔心日元升值帶來的出口價格上漲,日本國內采取了寬松的貨幣政策,以極低的利率放貸給企業,希望借此來降低企業生產成本,抵消日元升值帶來的負面影響。與此同時,國際游資面對日元升值的預期,紛紛流入日本國內,殺進股市和房地產市場等等。然而,寬松的貨幣政策并不足以抵消日元升值帶來的負面影響,升值讓日本的出口大受沖擊,國內的產業資本在經營壓力之下轉而逐利股市和房地產市場。日本房地產隨之一路飆升,而寬松的貨幣政策對房地產起到了推波助瀾的作用,讓日本房地產登足頂峰,最終泡沫崩潰,日本陷入了長期的衰退。

這一幕會在中國重演嗎?恐怕很難。第一,雖然美國咄咄逼人,但今日之中國絕不是當年的日本,有著足夠的談判空間和余地；第二,雖然來自大洋彼岸陰風陣陣,但美國的政治家們的更多是為了即將開始的中期選舉造勢,施壓中不乏“做戲”的成分；第三,回看當年之日本,樓市的瘋漲需要熱錢涌入和國內低利率環境,而這兩大條件目前在國內都不具備。資本管制并未放開,熱錢進入規模有限；而貨幣政策在通脹壓力之下,也無放松之空間；在樓市的調控聲中,占據國內經濟主體地位的國有企業也沒有膽量殺入“炒樓”大軍。

由此看,樓市近期放量更多原因在于剛性需求的一次集中釋放,其持續性仍待存疑,而打著人民幣升值旗號為樓市鼓吹同樣也是站不住腳的。但是從硬幣的另一面來看,樓市出現大幅回調的可能也是微乎其微,人口紅利和國內投資渠道的匱乏,依然是房地產價格的有利支撐。回到股市上,地產股以及與之相關的建材、機械、水泥、鋼鐵的大幅殺跌是因為對樓市低迷的預期,如果這一預期已經不存在,是否意味著存在著日益強勁的修復動能呢?

在估值天平久久無法平衡的格局下,投資者對周期性大股票的疑問是究竟會不會漲?相反地,對小股票的疑問則正在變成究竟會不會跌?如果說一項投資總體上來看,只存在漲或平兩種大概率可能,那就是不錯的投資選擇,因為高安全邊際意味著估值上的優勢就會被越來越多的人認同。